【信诺国际金融】外汇占款趋降 主动投放或跟上


发布时间:2021-01-28 11:18:36 阅读量:9968 作者:裔璇

但“钱荒”今年难再现,预计央行会审慎操作、维持资金面的相对稳定信诺国际金融。货币当局虽希望通过扩大汇率波动区间、限制境内外套利等,但无意推动人民币持续贬值,反而会力保人民币汇率相对稳定。在美联储宽松政策退出可能提速、美元走强而美元中期利率趋升的情形下,人民币汇率的稳定性极为重要。要保持人民币汇率相对稳定,首先要维持国内宏观经济的总体稳定格局,保持人民币资产市场的相对稳定,避免系统性风险爆发后经常账户和资本账户的盈余崩溃。这在短期内要求货币政策通过公开市场操作等保持资金面相对稳定,避免持续的“钱荒”出现。因此,在复杂的内外部形势下,央行公开市场操作等有望维持稳定。

春节过后,人民币兑美元汇率走贬,且央行进一步放宽汇率浮动幅度,人民币汇率波动性显著提高。在此背景下,市场对人民币汇率走弱的担忧增强,2月份金融机构外汇占款也较1月大幅下行,由此引发市场对新增外汇占款是否会减少并收紧银行间市场资金面的关注。我们认为,人民币汇率波动性显著增大将导致新增外汇占款收缩,并增强央行公开市场操作等主动货币投放渠道的重要性,年内资金成本低点已现但预计央行会审慎操作避免资金市场出现“钱荒”,资金面波动可能较去年偏温和。

新增外汇占款是否减少,主要取决于人民币汇率是否稳中有升以及境内外利差的走势。外汇占款最终来源于波动最大的部分是通常所说的“热钱”。近年来由于海外看淡中国经济的声音此起彼伏,直接源于海外机构“热钱”估计已大幅减少,近年来的“热钱”多是国内非主权机构负债外币化所致。在境内外融资利差高企、人民币汇率持续升值以及境内机构资产回报率下降且融资难的情况下,国内企业负债外币化是理性选择,实际上这种现象也常见于亚洲金融危机前的东亚国家。持续的负债外币化高度依赖于人民币汇率强势以及美元等的低利率环境,会导致各类显隐性外债堆积,积累大量的利率和汇率风险敞口,一旦境外低利率环境逆转、人民币汇率步入持续贬值通道,则外币负债将因成本压力剧增而可能急剧收缩,进而引起资本流出,冲击国内资金面和金融市场稳定。

货币当局会力保人民币汇率相对稳定,本轮人民币贬值应只是短期现象,意在扩大人民币汇率波动区间、推进汇率市场化,并增加跨境利率汇率套利行为的风险。本轮贬值初期可能更多是央行借助国内外经济形势引导市场预期,但后期则演变为主要靠市场力量推动。央行引导汇率贬值的主要手段是通过大行在市场上融出人民币并融入美元以及中间价干预等,这会导致央行口径外汇占款的高企以及银行间资金市场的宽松。而市场主体推动汇率贬值的主要手段是延迟结汇或转出资本,这会导致市场人民币流动性收紧。因此,人民币持续贬值会通过外汇占款影响基础货币投放,进而影响银行间市场资金面。2月份银行代客结售汇较1月份回落,但仍处于高位。由于短期内人民币贬值持续以及汇率波动性加大,预计未来数月金融机构口径和央行口径的外汇占款趋于回落。

外汇占款持续下降,会增强央行公开市场操作等的重要性,若无降准来提供低成本资金供给,则可能会使得银行间市场资金成本走高。在货币供给增速目标相对确定的情况下,外汇占款与央行公开市场操作等主动政策工具之间具有一定替代性。假定今年平均货币乘数约4.1,那么M2增长13%需月均新增基础货币2900亿元左右。目前基础货币供给主要通过央行购入外汇以及通过公开市场操作、SLF等主动工具投放。当外汇占款持续减少并累计月度平均新增量低于2900亿元,则公开市场的重要性提高,客观上需要公开市场等投放跟进,如果央行滞后行动,则资金面存在再度趋紧的可能性。此外,由于外汇占款资金成本低于逆回购,因此外汇占款增长放慢,则意味着低成本的资金供给减少。若无降准补充低成本资金,那么市场资金成本会上升,年内资金成本的低点可能已经过去。

□中债信用增进公司 赵巍华

本报记者咨询了半天,找了好久,才在某小区里面的一角找到首经贸站附近的民生银行社区银行,但记者同样发现人气冷清,工作人员只有两人,除了记者,半个小时也不见其他顾客信诺国际金融。该社区银行的工作人员告诉记者,除了办理自助业务,就只能办卡、购买理财产品、帮忙递交贷款申请等。记者以顾客身份咨询贷款的事,得到的答复却是负责的同事外出了。

如果以四个基准来看养老金的缩水则更加明显:第一个基准是与CPI比较,1993~2012年中国CPI年均复合增长率高达4.8%,如果以此为基准,中国的基本养老保险制度损失将近千亿元;如果以企业年金2007~2012年投资收益率8.35%为基准的话,它的损失超过了3000亿元;如果以全国社会保障基金理事会公布的年均收益率9.02%为基准,则损失将近5500亿元;如果用社会平均工资增长率14%作为衡量福利损失的一个标准的话,则潜在的福利损失达1.3万亿元。

中信银行杭州分行小企业金融部总经理俞伟成表示,该行的小微企业贷款约在基准利率上上浮20%-30%,平均的利率水平大致为8%(央行宣布降息前)。

《每日经济新闻》记者注意到,《征求意见稿》还提出,人身保险公司对于所赠送人身保险对应的保费,根据会计准则不应确认为保费收入,但要根据监管规定计提准备金,同时将赔款计入赔付成本。

目前距离瑞士黄金公投已不到一周,瑞士央行24日再度表明了对公投的反对态度信诺国际金融。瑞士央行行长托马斯·乔丹警告称:“公投是很危险的,这会极大限制央行的货币政策操纵空间,妨碍央行对瑞郎和欧元固定汇率控制的能力。”乔丹表示,瑞士央行目前既没有买入、也没有卖出黄金的计划。

曾几何时,资本被分成了两大阵营,一块叫产业资本,一块叫金融资本。教科书上对二者的定义准确而复杂,但多年来的无数实证让人们已将二者的概念简单化:即产业资本是做长线、做实业的,约等于脚踏实地兢兢业业;而金融资本则是做短线的、做套利的,约等于急功近利不劳而获。

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来自漳平的网友说:评论时间:2021-01-28
生活在于改变,改变自己的生活需要勇气,改变自己的目标更需要勇气。改变并不一定意味着成功,但成功一定伴随着生活的改变。 回复
来自慈溪的网友说:评论时间:2021-01-28
生活在于改变,改变自己的生活需要勇气,改变自己的目标更需要勇气。改变并不一定意味着成功,但成功一定伴随着生活的改变。 回复

  • 来自洛阳的网友说:评论时间:2021-01-28
    择其所爱,爱其所择,前四个字是前半生,后四个字,便是余下的岁月了。 回复

  • 来自龙岩的网友说:评论时间:2021-01-28
    我不相信人一生只能爱一次,也不相信人一生必须爱很多次,次数不说明问题。爱情的容量就是一个人心灵的容量:你是深谷,一次爱情就象一道江河,许多次爱情就象许多次浪花;你是浅滩,一次爱情就只是一条细流,许多次爱情也只是许多泡沫。 回复

来自贵溪的网友说:评论时间:2021-01-27
生活在于改变,改变自己的生活需要勇气,改变自己的目标更需要勇气。改变并不一定意味着成功,但成功一定伴随着生活的改变。 回复
来自阆中的网友说:评论时间:2021-01-27
我没有别的方法,我就有爱;没有别的天才,就是爱;没有别的能耐,只是爱;没有别的动力,只是爱。 回复

  • 来自保山的网友说:评论时间:2021-01-27
    青春是打开就合不上的书,爱情是扔出就收不回的赌注。 回复

  • 来自新沂的网友说:评论时间:2021-01-27
    许多时候,我们的内在眼睛是关闭着的。于是,我们看见利益,却看不见真理,看见万物,却看不见美,看见世界,却看不见上帝。我们的日子是满的,生命却是空的,头脑是满的,心却是空的。 回复

  • 来自榆树的网友说:评论时间:2021-01-26
    什么都没忘,不提,是因为有些事只适合收藏。 回复

  • 来自三门峡的网友说:评论时间:2021-01-26
    笑容可以给任何人,但你的心,只给一个人就好。 回复

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