【中老年 金融 数据报告】中国资本金融账户逆差无需过虑


发布时间:2021-01-20 02:42:40 阅读量:749 作者:铭晨

资本主动流出将成常态中老年 金融 数据报告

2012年中国资本和金融账户出现了1173亿美元逆差,是1998年亚洲金融危机以来中国首次出现年度逆差。资本金融账户现年度逆差到底预示着什么?我们又该如何理性看待,又该如何积极应对这种格局变化呢?

国际资本和金融账户中老年 金融 数据报告

出现年度逆差

2012年金融数据显示,继2011年第四季度中国外汇储备出现1998年以来首次季度负增长后,2012年第一季度外汇储备大幅增长1238亿美元,但此后的二季度再次出现季度负增长,较上季减少650亿美元,三季度增长500亿美元,四季度微增200亿美元左右,全年储备资产增量大幅减少。

比外汇储备增速放缓更大的变化是,资本跨境流动已经从单边顺差转成双向流动。国际收支平衡表显示,2012年中国国际收支经常项目顺差2138亿美元,国际储备资产增加965亿美元,而资本和金融账户逆差却高达1173亿美元,比2011年顺差1861亿美元大幅减少了3034亿美元。其中除第一季度外,第二至第四季度中国资本项目和金融均呈现逆差,这是1999年以来国际资本和金融账户首次出现年度逆差。

而这种双向波动的变化也早已在外汇占款数据中得到体现:去年以来,新增外汇占款出现了罕见的弱增长和负增长的局面。2012年1-6月新增外汇占款仅有3026亿元,还不到去年同期增量的15%,下半年更是多次出现负增长,最新公布的数据是,12月份央行口径外汇占款增加1466亿元,金融机构口径外汇占款增加135亿元,2012年全年两个口径的外汇占款增加了4900亿和4200亿元,分别比2011年下降了81.9%和83.2%。

国际收支账户从“双顺差”格局转为“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”格局,这一增一减意味着国际收支总体将趋于平衡,而这必将对央行货币创造机制和货币政策产生深远影响。与发达国家相比,由于央行资产扩张主要由外汇资产引致,货币政策灵活性和主动性不高,难以应对复杂环境。从央行资产负债表结构看,央行总资产主要由国外资产(外汇、货币黄金、其他国外资产)、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性公司债权和其他资产组成。

预示央行将淡出中老年 金融 数据报告

对冲外汇角色

从货币金融的角度看,由于外汇资产不能自由使用,因此引发了扩展债务资金的内在要求,从商业银行等金融机构获得债务资金,形成外汇占款。根据资产恒等于负债的会计关系得到基础货币的简化式:基础货币=外汇占款+对金融机构贷款+各类证券及投资+其它净资产-财政存款-央行债券。央行资产负债表结构的变化反映出中国货币创造机制的变化:过去在基础货币供给中曾起主导作用的“对金融机构贷款”占比近年来呈不断下降趋势,外汇占款已成基础货币供应主渠道,并导致央行资产负债表持续膨胀(截至2012年10月底,央行资产规模达到4.64万亿美元,大大超过实施量化宽松的美联储、欧洲央行和日本央行,为全球第一),对国内生产总值(GDP)的占比不断上升。更为严重的是,由于资产严重外化,央行不得不发行大量的票据或吞吐国债来冲销流入的外汇资产,因此,本质而言央行是以扩大债务(发行央行票据和国债)为基础的兑换外汇资产的被动货币创造过程,其代价就是本币“对外升值、对内贬值”。而未来当外汇储备增速放缓,甚至出现年度资本金融账户逆差成为常态的背景下,也预示着中国货币创造机制改革时间窗口正在临近,央行不再承担“买卖”和“对冲”外汇的角色,央行货币政策的独立性,以及利率和汇率市场化亟待加速推进。

当前,人们比较担心的资本金融账户逆差,很大一部分原因是投资负收益以及资本流出(外资流出)所导致的。首先,负收益问题。1998年以来,中国仅有2007至2009年3年投资收益净额为正,其他年份均为负值,其投资收益净额累计高达-1654亿美元。而2012年服务贸易与海外投资负收益合计高达1130亿美元,投资负收益问题十分严重。其次,资本流出问题。我们认为,未来资本流出,特别是中国本土资本主动流出将成为常态。事实上,近些年,中国海外投资步伐正在加快,2002至2011年,我国对外直接投资年均增速达44.6%。根据联合国贸发会议(UNCTAD)《2012年世界投资报告》,2011年全球外国直接投资流出流量1.69万亿美元,年末存量21.17万亿美元。以此为基础计算,2011年中国对外直接投资分别占全球当年流量和存量的4.4%和2.2%,分别名列按全球国家(地区)排名的第6位和第13位。未来5-10年,中国经济发展已经进入到了新的工业化阶段,需要中国在全球化产业分工中上升到新的阶段,需要全球化配置资源,中国将成为全球最重要的对外投资大国。

资本和金融项目年度逆差无须过度担忧,我们更需关注的是其背后的结构性和趋势性变化。受制于外汇资产的央行资产负债结构正在发生重大改变,形成基于本国信用的新货币创造机制势在必行。而在管理对外资产方面,在人民币资本内外循环通畅的基础上,中国也必须优化资产负债结构,提高资产收益率,只有这样才能实现健康、良性的国际收支平衡格局,真正提升中国资本的话语权。张茉楠(作者系国家信息中心预测部副研究员)

宝钢集团财务公司日前提起诉讼,要求天威集团立即偿还明年2月到期的“11天威MTN1”中票本息,金额总计逾5000万元。

10月26日,美国商务部公布初步数据显示,第三季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算实际增长2%,增速高于第二季度的1.3%,也略高于市场预期的1.8%。其中,占美国经济总量超70%的个人消费开支增长2%,增幅超前一季度的1.5%。房地产市场持续改善对经济增长的推动作用日渐显现。当季住宅类固定投资大幅增长14.4%,增幅大于前一季度的8.5%。美国联邦住宅贷款抵押公司(房地美)发布月度报告说,今年以来房地产市场持续复苏,开始承担起传统的引领经济复苏的角色,成为美国经济增长中的一大亮点。

这也是人民币对美元汇率连续第五个交易日上涨,创“新汇改”(8月11日)以来的最高。

大量热钱涌入香港市场,香港特区金管局在近一周内4次入市承接美元抛盘,变相向香港市场注入144亿港元流动性。同时,热钱带动港股连涨,楼市更是涨疯了,创下十年来新高。10月26日,香港特区政府紧急推出买家印花税措施调控楼市。

上述理论似乎得到了部分事实的支持。以28个发达经济体为样本,IMF日前公布的一份最新报告发现,最近几年的财政乘数为0.9~1.7。IMF的上述结果与此前包括萨默斯在内的学者的研究结果相吻合,后者基于上世纪30年代(最近一次利率达到或接近零的时期)的证据建议平均的财政乘数为1.6。皮耶罗·盖齐表示,过大的财政乘数令欧元区,特别是欧元区边缘国家处于困境。面对欧元区的调整,市场一直有些矛盾:当增长数据疲弱之时市场会很失望,但疲弱的增长正是财政政策收紧的必然结果。毫无疑问,由于对税收收入的更大直接影响,实现一定的预算目标所必需的财政调整规模正变得相当大。袁蓉君

金融 逆差 中国

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来自龙海的网友说:评论时间:2021-01-20
那些想说却不敢说的话,都变成了转发,不是我不善言辞,只是不敢表达。 回复
来自简阳的网友说:评论时间:2021-01-20
那些想说却不敢说的话,都变成了转发,不是我不善言辞,只是不敢表达。 回复

  • 来自海伦的网友说:评论时间:2021-01-20
    你对自己的方式,就是别人看待你的方式。对自己好一点,别给自己设置太多假想敌。 回复

  • 来自宜宾的网友说:评论时间:2021-01-20
    哪有什么坚持到底,不过是半途中想后悔却发现已经来不及了。 回复

来自昆明的网友说:评论时间:2021-01-19
总有人长嘘,得不偿失;总有人短叹,失之交臂。人生在世,顶天立地,秉承天地之精华,是一种莫大的得。人的一生,坎坎坷坷,不如意事常八九,是一种无奈的失。 回复
来自韶关的网友说:评论时间:2021-01-19
悄悄是别离的笙萧,沉默是今晚的康桥。 回复

  • 来自永安的网友说:评论时间:2021-01-19
    不要贪快,以你的聪明,只要耐心,什么事不成,你真的争口气,羞羞这势利世界也好! 回复

  • 来自滕州的网友说:评论时间:2021-01-19
    离开我就别安慰我,每一次缝补也会遭遇穿刺的痛。 回复

  • 来自中山的网友说:评论时间:2021-01-18
    想要看清事实,必须要经历一些疼痛。 回复

  • 来自鞍山的网友说:评论时间:2021-01-18
    如果个性是一种错,那麽我已壹错在错。如果帅是一种罪过,那麽我已罪恶滔天。如果聪明要受惩罚,那我岂不是该千刀万寡如果谦虚要受责駡,我怎能逃过妒忌的嘴巴。 回复

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