【经济金融专业成都】溢价走高催生新型套利 分级基金B:高杠杆上的豪赌


发布时间:2021-01-20 12:41:53 阅读量:89374 作者:善玮

然而也正是这种“一边倒”的行情,进一步催生股民对于杠杆的大量运用经济金融专业成都。仅以分级基金为例,由于在二级市场遭受热捧,很多B份额的交易价格已经远远超过基金本身的净值,即便一些B份额在12月9日的“逆转行情”之后一直处于颓势,但是其溢价率仍然维持在高位,而“有钱任性”的证券B不改上涨势头,溢价率仍然高达40%。

“以前股市只能买股票做多,后来融资融券业务出来,有了做空工具,没想到现在通过分级基金还可以进行套利,市场的金融工具越来越丰富了。”已经拥有15年股龄的邵先生向《经济参考报》记者表示。

《经济参考报》记者近日采访发现,杠杆的广泛运用助推了本轮行情的暴涨暴跌。而随着杠杆在股市的普及,一些之前普通投资者闻所未闻的新玩法也浮出水面。特别是行业板块对应的分级基金B份额因收益远超指数而广受追捧。

然而,业内人士指出,由“疯狂”的杠杆推动的上涨行情终将难以持续,股市还是要回归到基本面上来,投资者还应保持理性,否则极有可能“偷鸡不成反蚀一把米”。

“B基金”迅速放大超额收益

东方证券首席经济学家邵宇在接受记者采访时表示,A股这一轮快速上涨行情中,加杠杆的成分非常明显经济金融专业成都。杠杆运用成为新潮流,分级基金、融资融券背后的“杠杆游戏”成为新亮点。

伴随着上证指数在3000点附近展开激烈争夺,A股的波动率正成倍增加。数据显示,12月以来,除个别交易日,上证指数的波动都在4%以上。其中12月5日,上证指数从一度下跌3%突然掉头向上至上涨2%,一举突破3000点;而在12月9日午后,上证指数更是在30分钟内从上涨2.4%变为下跌5.4%,很多股民都跟随体验了一把“过山车”的震撼。

业内人士指出,资金杠杆的运用是股市频现巨幅震荡的重要推手。数据显示,截至12月16日,两市融资融券余额已经高达9690亿元,在此前一路突破8000亿元、9000亿元之后,向1万亿元的关口逼近。实际上,自12月9日两市融资买入额创下1823亿元的单日历史天量之后,每日的融资买入额一直处于1000亿元以上的高位。

在天量的融资融券助推A股波动的同时,一种此前受关注不多的金融工具也从“幕后”走向“前台”,受到市场热捧。一位券商分析师表示,在当下这轮行情中,只买个股极难获得超额收益,但是通过某一行业板块对应的分级基金的B份额,可以迅速数倍放大该板块上涨带来的超额收益。

比如,券商板块上涨超过80%时,铆钉券商板块的“证券B”上涨则超过185%;其他的“商品B”“资源B”“医药B”等各路分级基金B份额也一度受到市场热捧,涨幅远远超越对应指数。

溢价走高催生新型“套利”

在各类杠杆型产品中,融资融券和分级基金都是比较公开透明的。通过融资融券业务,券商将以1:1或者更高比例向投资者出借资金投资股市,为A股放大了数千亿的成交量,而分级基金则是通过A、B份额的设计,使B份额成为一种“收益率的杠杆”。

据基金产品设计人员介绍,在基金原始发行时,A份额和B份额的配比为1:1。A份额只享受固定收益(6%左右),而B份额获得剩余收益并承担剩余风险,相当于以固定利率从A份额“借钱炒股”。

“在市场处于亢奋阶段的时候,分级基金的B份额因为能够放大收益而受到投资者追捧经济金融专业成都。”富国基金指数投资首席分析师章椹元认为,不过造成产品大规模溢价的主要原因还是场内分级基金的份额数量有限,投资者热情高涨,对B份额需求很大而供给却比较少,交易价格被不断推高。

B份额溢价的持续走高还催生了一种新型“套利”机制。据一位分级基金玩家介绍,他的玩法是在场内申购到分级基金的母基金之后,分拆成A份额和B份额,并分别以市价抛售。“有些分级基金B份额的溢价率已经达到30%甚至更高,而母基金的申购价却是基金本身的净值,也即基金的实际价值,利用这种偏差可以获得‘确定性的收益’。”

这位分级基金玩家告诉《经济参考报》记者,这些高溢价或者高折价的分级基金B份额,乃至由于市场情绪影响偏离真实价值较大的A份额,通过分级基金的分拆与合并等工具,都能够成为“无风险套利”的最佳标的。“这轮行情不适合做个股,通过分级基金的杠杆效应和套利机制,却很容易获得远远超越指数的收益。”这位玩家表示。

“疯狂”杠杆隐含超额损失

“上涨行情中投资者往往只看到杠杆所带来的超额收益,而忽视了其背后所隐藏的巨大风险,只因为看到了高收益而盲目参与,是一种不理性的投机行为。”复旦大学金融研究院教授张宗新说。

一位大型阳光私募基金的研究人员表示,当指数掉头向下,带着杠杆的投机盘、套利盘更会加速下行,比如在12月9日股指掉头向下时,200余个股封住跌停板,各路“B基金”首当其冲。在此后的3个交易日里,“医药B”“环保B”“军工B”等更是继续全天封住跌停,很多之前跟风投机的股民在坐完“过山车”之后,损失惨重。

实际上,这轮上涨行情对于很多股民来说都无所适从。“踏空”者、“满仓踏空”者、“满仓跌停”者相继出现,普通股民把握行情的难度大于以往。国信证券策略研究组认为,这轮“杠杆”驱动的牛市里,一峰突起取代板块轮动成为新的牛市特征。这表明股民以往应对牛市的经验很难在这轮行情中有效复制。

业内人士表示,尽管有“套利”的手段,但是对于已经习惯了简单买进卖出的大多数普通投资者来说,不仅操作复杂难以理解,而且也未必就完全“无风险”。比如碰上连续跌停的B份额,投资者也有可能“偷鸡不成反蚀一把米”。

此外,对于融资融券者来说,在个人对市场判断出现偏差之时,也会遭受更大的损失。12月9日午后,股市掉头向下,融资买入者被“爆仓出局”者不在少数。

上海财经大学金融学院副院长奚君羊在接受《经济参考报》记者采访时表示,A股市场的投资结构仍然是以散户为主,散户交易的投机性、盲目性特征依然明显。“成熟的投资者会根据自身的风险偏好和资金实力选择不同风险的投资标的,而不是紧盯着收益率冲动交易。”

基金 杠杆 套利

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来自钟祥的网友说:评论时间:2021-01-20
我们在黑暗中并肩而行,走在各自的朝圣路上,无法知道是否在走向同一个圣地,因为我们无法向别人甚至向自己说清心中的圣地究竟是怎样的。然而,同样的朝圣热情使我们相信,也许存在着同一个圣地。作为有灵魂的存在物,人的伟大和悲壮尽在于此了。 回复
来自孝感的网友说:评论时间:2021-01-20
我们在黑暗中并肩而行,走在各自的朝圣路上,无法知道是否在走向同一个圣地,因为我们无法向别人甚至向自己说清心中的圣地究竟是怎样的。然而,同样的朝圣热情使我们相信,也许存在着同一个圣地。作为有灵魂的存在物,人的伟大和悲壮尽在于此了。 回复

  • 来自仙桃的网友说:评论时间:2021-01-20
    可是爱情,就只能是爱情。它是那么绝对,那么独佔,那么无可替代。我已经决定我的人生要服从我的爱情,我别无选择。 回复

  • 来自冷水江的网友说:评论时间:2021-01-20
    把那份爱意折成纸鸢放飞;把那份思念化作云彩挂在天边。恍惚间,仿佛看见你回眸时眼里的那一抹悲伤,嘴角却挂着解脱的微笑。突然发现,你不再单纯,变得像一本书,晦涩难懂;像一首诗,让人深记却充满悲伤。读你背你只为懂你,却也只在其间读出了淡淡忧伤无限的向往,仅此而已。 回复

来自密山的网友说:评论时间:2021-01-19
我只希望我所爱的女人,平凡而孱弱,不必事事自己挡在前头,任何事情发生,都可以有人替她遮挡风雨,尽力照顾她,疼爱她。我只希望你可以从容幸福,安宁地过完下半生。我只是要你幸福。 回复
来自海城的网友说:评论时间:2021-01-19
登山不在于爬得多高,走得多远,更多的意义就在于,不闷在家里,走出去,吹吹风,山不来我去。 回复

  • 来自奉化的网友说:评论时间:2021-01-19
    人一定要旅行,尤其是女孩子。一个女孩子见识很重要,你见的多了,自然就会心胸豁达,视野宽广,会影响到你对很多事情的看法。旅行让人见多识广,对女孩子来说更是如此,它会让自己更有信心,不会在物质世界里迷失方向。 回复

  • 来自三亚的网友说:评论时间:2021-01-19
    孤独和爱是互为根源的,孤独无非是爱寻求接受而不可得,而爱也无非是对他人孤独的发现和抚慰。 回复

  • 来自台中的网友说:评论时间:2021-01-18
    不要总是踮着脚尖爱一个人,那样很累,撑不了太久。 回复

  • 来自嘉兴的网友说:评论时间:2021-01-18
    我真恨不得剖开我的胸膛,把我爱放在我心头热血最暖处窝着,再不让你遭受些微风霜的侵暴,再不让你受些微尘埃的沾染。 回复

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