【上海秒虎金融】理财时代来临 债券需求长旺


发布时间:2020-10-29 13:42:50 阅读量:178 作者:贝玺

对于中国而言,得益于债券市场的发展以及对信贷、地产的控制,未来5年GDP波动率或也将显著下降,和美国类似进入“大稳定时代”上海秒虎金融。与美国当时情况有所不同的是,中国过去利率长期大幅低于名义GDP增速,因此难以马上出现持续大幅下降。当然,由于中国实际利率已经转正,而其他发达国家因债务高企利率维持低位,利率水平上升空间同样会较为有限。因此,未来中国利率水平或将维持“不上不下”的局面。

国泰君安证券研究所 吕春杰 李清 姜超

2012年,债券市场、尤其是信用债市场经历了疯狂的一年上海秒虎金融。一方面,信用债发行量激增至近3万亿元,较2011年上升约60%,另一方面,信用债收益率却大幅下行。这和传统供需分析框架中,供给上升会对债券价格形成压力的结论并不一致。如果说在利率市场化背景下,理财等银行表外业务兴起支撑信用牛市尚可理解;那么展望未来,新型城镇化建设、直接融资占比提升导致债券供应量居高不下,是否意味着债券市场将会经历持续的熊市呢?

美国债券市场的发展历史具有较强的借鉴意义上海秒虎金融。美国债券市场在1980年后曾迎来持续数十年的量价齐牛。由于债券具有货币乘数较小等特点,其发展有利于经济和通胀的稳定,从80年代开始,美国新增企业债规模就开始超过新增信贷。与此同时,信用债收益率大幅下行,中低等级企业债表现尤佳,这就意味债券需求端也出现了深刻的变化。据统计,1990年和1980年相比,居民、共同基金和货币基金是债券增持的主要力量,它们弥补了商业银行持有比例的较大幅度下降。

进一步地讲,由于基金很多为居民所持有,因此我们要从居民资产结构变迁出发,进行更深层次的讨论。美国居民金融资产中,利率市场化后存款占比从1985年的25%左右降至2000年的13%附近,取而代之的则是养老基金规模的继续扩大以及共同基金的兴起。其中,养老基金中投资信用债比例在20%左右,共同基金投资结构中信用债比重基本保持在30%左右,货币基金投资结构同样类似。因此,正是存款转移至各类基金,支撑着美国信用债市场的大牛市。

美国理财社会的兴起离不开经济和通胀的相对稳定,那段时间也被称为“大稳定时代”。在宏观稳定的背景下,美国80年代企业利润和劳动生产率稳步提高,居民预期逐步趋于乐观,开始追求更高的稳定回报。恰在此时,投机级债券发行量增多为投资者提供了更多选择,而信用债投资工具和评级体系也不断完善,信用债市场因此成为居民理财转移的重要方向。养老金和共同基金则分别由于税收递延和费率减少成为这种转移的载体。

虽然上涨空间不及80年代的美国,但信用债仍会因为其高票息而优于存款,这将有利于中国居民金融资产结构的变迁。目前,商业银行仍是中国信用市场最大的持有者,但在2012年,广义基金已取代银行、保险,成为企业债、中票的主力增持者。未来,银行理财产品、基金以及养老金都可能成为理财结构变迁中的载体,支撑信用债的需求长期旺盛。

对于2013年,由于通胀和经济均趋于回升,因此信用债市场难现2012年的牛市,甚至在影子银行定位困扰、局部信用事件爆发和大类资产转换的冲击下,短期风险大于机会。纵观全年,由于直接融资重要性的增加,而债券发行对利率又较为敏感,中央经济工作会议也提出要“切实降低实体经济发展的融资成本”,因此收益率向上调整空间有限,票息将成为收益的主要来源。建议投资者关注相对票息更高的品种,配置城投债,精选产业债,由于难有趋势性行情,可低买高卖,坚决回避风险较高的部分行业和公司。这样,全年仍能有不错的收益。

“养老目标基金等长线资金的入市有利于改变过去短期炒作的市场风格,维护市场稳定。”招商银行副行长刘建军认为,随着我国老年人口比例逐步增加,银行理财产品等收益不高、不能满足养老资金长期投资需求的缺点将越发明显。公募基金拥有相对规范的信息披露、运作合规等制度优势,从海外经验看,通过共同基金(公募基金)投资的养老资金,有望获得显著成效。

“传统模式中债务关系比较清晰,信托公司只需要考察担保方的资信情况,而PPP模式中,则需要实际考量资金投放之后的收益回笼预期,这对信托公司提出了很大的考验。”吴健说。

●其次,《办法》提出风险准备金的相关规定:投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金,专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。“专项资金弥补亏损是必需的,但设定的数额尚显不足。”高庆波认为。“一旦发生亏损,谁来弥补、如何来弥补、责任如何分担,应该有更细的配套办法。”褚福灵表示。

数据还显示,截至2015年6月底,我国P2P网贷正常运营平台数量上升至2028家,比2014年年底增加28.76%,今年上半年新上线平台近900家。

其次,中国针对全球金融危机采取的政策应对措施是积极、重要和有效的,中国经济保持增长和内需的提升使全球经济显著受益。随着经济复苏变得坚实,现在应取消为应对金融危机而采取的货币和财政刺激措施。“我们预计财政状况在今后几年里将实现预算平衡。对于货币政策,今年的货币增长目标是适当的。我们建议须更均衡地使用各项货币政策工具,包括更多依赖加息来减缓信贷增长,减少使用准备金要求和对贷款增长的直接行政手段。”

信用 债券 时代

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来自甘南州的网友说:评论时间:2020-10-29
生活有时会逼迫你,不得不交出权力,不得不放走机遇,甚至不得不抛下爱情,你不可能什么都得到,生活中应该学会放弃,就像清理电脑中的文件一样。人生,就是一步一步走,一点一点扔,走出来的是路,扔掉的是包袱。这样,路就会越走越长,心就会越走越静。 回复
来自随州的网友说:评论时间:2020-10-29
生活有时会逼迫你,不得不交出权力,不得不放走机遇,甚至不得不抛下爱情,你不可能什么都得到,生活中应该学会放弃,就像清理电脑中的文件一样。人生,就是一步一步走,一点一点扔,走出来的是路,扔掉的是包袱。这样,路就会越走越长,心就会越走越静。 回复

  • 来自福安的网友说:评论时间:2020-10-29
    很多人一直以为自己与他人拼得是吃苦,是天赋,什么刻苦奋斗,什么拼命学霸,其实拼的只是一点点认真,一点点细节,一点点本分,连勤奋都谈不上。在你的周围,懒汉实在太多,你只要做到基本的勤劳,你也就可以致富了。 回复

  • 来自锦州的网友说:评论时间:2020-10-29
    我们做的最有默契的一件事就是,我不联系你,你也不联系我。 回复

来自肥城的网友说:评论时间:2020-10-28
世上最难的三件事是:不浪费时间,保守秘密,忘记别人对你的伤害。 回复
来自洛阳的网友说:评论时间:2020-10-28
「数大」便是美,碧绿的山坡前几千隻绵羊,挨成一片的雪绒,是美;一天的繁星,千万隻闪亮的眼神,从无极的蓝空中下窥大地,是美;泰山顶上的云海,巨万的云峰在晨光里静定著,是美;大海万顷的波浪,戴著各式的白帽,在日光里动盪著,起落著,是美;爱尔兰附近的那个「羽毛岛」上栖著几千万的飞禽,夕阳西沉时只见一个「羽化」的大空,只是万鸟齐鸣的大声,是美。 回复

  • 来自韶山的网友说:评论时间:2020-10-28
    我们做的最有默契的一件事就是,我不联系你,你也不联系我。 回复

  • 来自奉化的网友说:评论时间:2020-10-28
    当你真正懂得如何去爱一个人,你就会知道我有多么爱你。 回复

  • 来自安陆的网友说:评论时间:2020-10-27
    生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。 回复

  • 来自吕梁的网友说:评论时间:2020-10-27
    我尝奋我灵魂之精髓,以凝成一理想之明珠,涵之以热满之心血,朗照我深奥之灵府。 回复

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