【金融价格操作师】信用债价值洼地正被填平 后续资本利得空间有限


发布时间:2020-10-20 12:56:25 阅读量:900 作者:绍衡

总体上看,信用债的价值洼地正在逐渐被填平,后续资本利得的空间已经比较有限金融价格操作师。

过去十个月,信用债尤其是城投债收益率以接近直线下行的方式,走出一波较大的牛市行情。与年初相比,信用债收益率的普遍降幅达到150-200bp。站在当前时点,虽然从基本面形势看债券利率暂时没有太大的反弹压力,但信用债的资本利得空间已经比较有限,投资价值正在下降。

首先,资金利率约束难解,无风险利率下行受缚。2009年过后,银行间资金利率中枢呈上行走势,利率市场化的推进是一项原因,更深层次的原因则是资金长期处于供不应求的状态。具体来看,上一轮货币政策大放水的副作用仍在,在需求端导致全社会特别是对利率不敏感部门的杠杆率快速抬升,推升了持续较强的资金需求,而在供给端则极大压缩了当前货币政策调控的空间,即使2012年和今年经济趋弱的情况下,央行对货币放松依然保持审慎的态度,资金供给限于“漫灌”。另外,基础货币投放结构正在变化,过去的投放主力外汇占款已经逐渐枯竭,甚至需要央行通过其他方式投放货币来对冲,也使资金环境易紧难松。目前资金利率已经随央行的持续放松而下行至较低水平,再向下恢复至2009年以前低位的可能性不大,短端利率向下空间不大,总体无风险利率也将受限,较难继续快速下行。

其次,前期风险溢价的快速降低可能已经对风险偏好的抬升反应了大半。不可否认,近期信用债收益率降幅超越利率债,主要是源于超日债解决方案强化了刚兑预期以及43号文缓解了地方融资平台违约风险担忧,上述事件大大降低了市场对信用风险暴露的预期。但是就城投债而言,目前的绝对利率水平已经降至2011年信用风险发酵和货币收紧双冲击前的水平,信用利差也创下历史最低,即使考虑城投债政府信用的提升以及质押或流动性便利,与之对应的是收益率也已经明显低于同期限同评级中票的收益率。从几个方面进行对比,均表明前期的利率下行对风险降低的反应已经比较充分,再收窄缺乏更有力的推动。

除了以上两点,还要看到信用债市场面临的一些风险。一是目前信用债一级发行利率包括二级成交利率明显低于中债估值利率,这可能进一步透支后续的向下空间;二是新发信用债平均资质较前期有所下降,产生个券地雷的风险或许更大;三是今年以来特别是上半年理财成为吸纳高收益信用债的主要力量,但就理财而言,目前其负债端成本仍然居高不下,而作为资产端的信用债利率却已经大幅下行,息差收窄或影响后续的配置热情;最后一点是由信用债的流动性特点所决定,一旦市场出现拐头的迹象,信用债特别是低评级品种可能更快反映出流动性冻结,会增加处理的难度。

中国的金融市场是不开放、不透明的。在过去三十年的时间里,大多数人对理财、证券、基金等金融产品不是很熟悉,对于大部分的普通金融消费者来说,这些是不公平的。但是,在互联网时代特别是移动互联网时代已经到来的时候,这些问题是可以被解决也是应该被解决的。

他同时表示,在积极准备“沪港通”之际,各方都有充分了解上交所市场的需求,“银九月”集中展示上交所市场银行板块的情况,与银行板块的市场地位是相符的,“要明晰上交所市场的投资价值,从银行板块开始是比较符合实际的”。

证券时报记者 刘筱攸 梅菀 实习记者 陈倬婧

与此同时,市场人士判断,综合来看,2017年IPO发行仍将以中小盘股为主。

事实上,一位基金公司人士表示,海归基金经理由于在海外有相应的留学或者管理经验,投资上会略显成熟。不过也与他们的投资管理经验有关。

其中预期收益率上涨最明显的是6个月至1年期信贷类产品,发行23款,平均预期收益率5.05%,预期收益率最高为6.90%,最低为4.50%。

5月初中国人民银行又批准了5家境外金融机构投资国内债券市场,我国债券市场对外开放正在进一步推进。对外开放不仅有利于加强市场主体自身能力建设,更有利于推动债券市场规范发展。从美国债券市场发展的经验可以看到,目前我国债券市场对外开放的市场条件和宏观条件已经较为成熟,未来需加快推进对外开放的进程。

目前,包括广州在内,广东省已有20市正式实施大病医保,深圳也在加紧制订方案,年底前省内所有地市将全面实施城乡居民大病保险。

目前,关于紧缩政策是否会松动的猜测再度出现。交银国际中国区首席经济学杨青丽表示:“PM I已连续两个月低于市场预期,说明宏观紧缩政策正在使经济降温,近期政策紧缩力度可能不会继续强化;另一方面,通胀高点可能尚未过去,因此政策也不大可能放松。总之,维持现有政策紧缩力度是可能性最大的情形。”

人民币国际化的过程充满商机,也引发新一轮竞争。近日,新加坡和伦敦谋求发展人民币离岸业务的消息不断传出,一直致力于建设人民币离岸中心的香港面临考验。对此,香港上海汇丰银行有限公司副主席史美伦认为,香港争当人民币离岸中心的优势明显。而在技术层面上,香港获得了国家的绝对支持,在技术和体制方面具备了成熟的条件。因此,人民币国际化的过程不但不会让香港“边缘化”,而且还是这座国际金融中心新的发展契机。

昨日,世界黄金协会公布了2011年第一季度黄金需求趋势。中国的金饰需求量达142.9吨,同比增长21%,创下季度新高。仅第一季度,中国黄金零售投资需求量就已经超过去年全年的一半,排在全球第一位。

证券时报记者 刘筱攸 梅菀 实习记者 陈倬婧金融价格操作师

葡萄牙央行周四表示,为了保护葡萄牙不受持续性内部和外部风险的冲击,该国应当超额完成780亿欧元救助计划规定的目标。

市地税局稽查人员介绍,随着保险监管逐步完善和保险公司内部管理规范,保险业已减少使用前4种方式,“假退保”和“走费用”的做法很普遍,市地税局稽查局一直在加大力度严管保险业金融价格操作师。

中国的金融市场是不开放、不透明的。在过去三十年的时间里,大多数人对理财、证券、基金等金融产品不是很熟悉,对于大部分的普通金融消费者来说,这些是不公平的。但是,在互联网时代特别是移动互联网时代已经到来的时候,这些问题是可以被解决也是应该被解决的。

[李礼辉]第二个方面,对银行来说也必须以变化求取创新、求取发展,这里面也有几个方面。一要以创新求创立。刚才提到的,未来银行盈利的空间、利差的空间会受到压缩,所以银行必须以市场为导向、以科技为引领来加快创新,在创新中发觉更多领域的机会。二要以转型来促转变,业务发展方式要有比较明显的转变,比如说要建立一个资本节约型和信贷资源节约型的发展模式,要建立一个集约化、精细化的管理架构,来提高我们的效率。同时也要更多地利用电子化手段,来发展我们的业务。三要通过跨境谋求跨越,全球化的趋势是不可阻挡,中国更多的企业、更多的客户走向市场。所以银行也应该跟随这个步伐,走向国际市场,为他们提供更好的服务。在这个过程中我们很好地向国际同业学习,争取能够成为国际一流银行。中国银行在这方面我们做的还是出色的,我们会尽心尽力,使中国银行成为国际一流的银行。

死者患抑郁症的根本原因为“非人性化的工作考核制度和高工作压力”所致。过去以贷款多少量为业绩,现在却以存款量来计算。

因此,专家们认为更应该加息。陈志武认为,加息将使国有企业融资成本上升,其货币需求下降,进而释放更多的资金给民营企业。

除了业内反馈,来自监管高层的表态也对IPO从严监管予以明确。中国证监会副主席姜洋日前表示,证监会将加强对IPO、再融资、并购重组等的监管,从源头上把好市场准入关,杜绝脱实向虚,引导更多资金流向创新创业领域。

利率 信用 资金

上一篇: 春节沪上黄金销售大幅增长 专家提醒金价或走低

下一篇: 最高上浮35%银行没“任性”


来自建德的网友说:评论时间:2020-10-20
我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。 回复
来自安庆的网友说:评论时间:2020-10-20
我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。 回复

  • 来自仪征的网友说:评论时间:2020-10-20
    谁的寂寞覆我华裳,谁的华裳覆我肩膀。 回复

  • 来自新民的网友说:评论时间:2020-10-20
    世界上最幸福的事,就是能找到个喜欢你真实面目的人。不管你是坏脾气,好脾气,丑的,美的,帅的,或者其他什么怪样子,他都会觉得你哪怕放个p都是香的。 回复

来自东方的网友说:评论时间:2020-10-19
不管爱情,还是友情,终极的目的不是归宿,而是理解、默契——是要找一个可以边走边谈的人,无论什么时候,无论怎样的心情。 回复
来自安陆的网友说:评论时间:2020-10-19
心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。太柔软的心不敢敞开给人任意伤,只能背起坚硬的壳,继续流浪。 回复

  • 来自云浮的网友说:评论时间:2020-10-19
    在爱河里沉醉,愿意在这条情路上慢慢相守,动情的女人最美。 回复

  • 来自松原的网友说:评论时间:2020-10-19
    人一定要旅行,尤其是女孩子。一个女孩子见识很重要,你见的多了,自然就会心胸豁达,视野宽广,会影响到你对很多事情的看法。旅行让人见多识广,对女孩子来说更是如此,它会让自己更有信心,不会在物质世界里迷失方向。 回复

  • 来自东港的网友说:评论时间:2020-10-18
    生活可以漂泊,可以孤独,但灵魂必须有所归依。 回复

  • 来自东台的网友说:评论时间:2020-10-18
    失去缘分的人,即使在同一个城市也很难遇见,有时候一转身就是一辈子。 回复

热门专题